Phân tích cổ phiếu GEX 5/5/2026

GELEX đang ở thời điểm bước ngoặt. Ngày 05/05/2026, cổ phiếu GEX chính thức giao dịch với mức giá điều chỉnh quyền — từ 39,300 VND xuống còn 27,500 VND — sau đợt phát hành cổ phiếu thưởng và trả cổ tức bằng cổ phiếu với tổng tỷ lệ 45%. Đây là một trong những đợt tăng vốn lớn nhất trên sàn HOSE trong năm 2026, nâng vốn điều lệ từ 9,023 tỷ lên 13,084 tỷ đồng.

Câu chuyện lớn hơn nằm ở chiến lược mở rộng quyết liệt: tổng tài sản vượt 87,000 tỷ đồng (tăng 18.4%), rót 8,070 tỷ vào dự án sân bay Gia Bình — sân bay tư nhân lớn nhất Việt Nam. Doanh thu 4 quý đều tăng hai chữ số (14-22%), nhưng lợi nhuận Q4/2025 lại giảm 41% dù doanh thu vẫn tăng. Dòng tiền tự do âm hơn 5,000 tỷ và chỉ 18% lợi nhuận kế toán chuyển thành tiền mặt thực.

Với PE 24.0, ROE chỉ 5.72% và đòn bẩy tài chính tăng lên 2.44 lần — nhà đầu tư đứng trước câu hỏi then chốt: liệu GELEX đang xây nền tảng cho một tập đoàn hạ tầng hàng đầu, hay đang chạy đua tăng trưởng với chi phí vốn quá lớn?