Phân tích cổ phiếu NVL 31/7/2026

Trên bảng điện, Novaland (NVL) đang kể một câu chuyện hồi sinh. Sau khi rơi 33.4% từ đỉnh 19,530 (cuối tháng 4) xuống đáy 11,450 giữa tháng 7, cổ phiếu đã bật lên 13.5% trong 11 phiên gần nhất, vượt lên trên đường trung bình 20 và 50 ngày, và đang gõ cửa mốc kháng cự dài hạn quan trọng nhất — đường trung bình 200 ngày ở 13,170. Trên báo cáo tài chính, bức tranh còn sáng hơn: lợi nhuận 6 tháng đầu năm đạt 1,772 tỷ đồng, đảo chiều ngoạn mục từ khoản lỗ 666 tỷ cùng kỳ và gần như hoàn thành kế hoạch cả năm.

Nhưng đằng sau những con số đẹp là một nghịch lý ít ai để ý. Phần lớn khoản lãi này không đến từ việc bán nhà — lợi nhuận gộp cốt lõi vẫn giảm 44% — mà đến từ doanh thu tài chính tăng gấp 3.4 lần: lãi cho vay và thoái vốn, những khoản mang tính một lần. Trong khi lợi nhuận kế toán dương, dòng tiền thực lại chảy ngược: dòng tiền tự do cả năm 2025 âm tới 6,169 tỷ đồng. Doanh nghiệp lãi trên giấy nhưng vẫn phải liên tục 'đốt' tiền mặt cho các dự án dở dang và nghĩa vụ nợ.

Chính vì thế, Novaland phải phát hành hơn 800 triệu cổ phiếu — pha loãng đáng kể — chỉ để có tiền trả nợ quá hạn. Với khối tồn kho khổng lồ 157,712 tỷ 'chôn' trong các dự án và núi nợ hơn 193,000 tỷ, câu hỏi thật sự không phải là 'giá đã rẻ chưa', mà là 'liệu quá trình tái cấu trúc có kịp về đích trước khi tiền mặt cạn'. Đây là cổ phiếu của kỳ vọng phục hồi, và kỳ vọng ấy vẫn đang được thử thách từng phiên.