Phân tích cổ phiếu VNM 4/8/2026

Trong khi phần lớn thị trường chao đảo vì nhịp điều chỉnh sâu của VN-Index trong tháng 7, có một cổ phiếu lặng lẽ đi ngược dòng: Vinamilk. Từ vùng 55,000 đồng đầu tháng, mã sữa đầu ngành leo lên đỉnh 61,400 đồng — một sức bật hiếm thấy giữa lúc dòng tiền tháo chạy khỏi cổ phiếu ngân hàng và bán lẻ. Và người mua chủ lực không ai khác chính là khối ngoại: 1,248 tỷ đồng đổ vào chỉ trong 20 phiên, biến VNM thành mã được nước ngoài gom mạnh nhất toàn thị trường tháng 7.

Câu chuyện đằng sau con số ấy là một nghịch lý thú vị. VNM tạo ra tỷ suất sinh lời trên vốn (ROE) tới 30.7% — thuộc nhóm cao nhất sàn — nhưng lại chỉ được định giá quanh 11.3 lần lợi nhuận, rẻ hơn hẳn mức trung bình 18.4 lần của nhóm cùng ngành sữa. Kết quả quý II càng củng cố: lãi ròng tăng 28%, biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 43.5% nhờ xuất khẩu bứt phá gần 40%. Vậy vì sao thị trường vẫn thận trọng, và điều gì đang kìm hãm dư địa tăng giá của một doanh nghiệp khỏe đến vậy?

Ba phiên gần nhất, giá hạ nhiệt nhẹ về 59,500 đồng — một nhịp nghỉ lành mạnh sau sóng tăng, chứ chưa phải dấu hiệu đảo chiều. Nhưng phía sau bức tranh sáng vẫn có những gợn: room ngoại đã gần cạn và cổ đông nội bộ đang bán ra hàng chục triệu cổ phiếu. Hãy bóc tách từng lớp để hiểu VNM thực sự đang ở đâu.