Phân tích cổ phiếu STB 16/7/2026

Có những cổ phiếu khiến nhà đầu tư bối rối vì bản thân chúng kể hai câu chuyện trái ngược cùng lúc. Sacombank (STB) là một trường hợp như vậy. Trên bảng điện, đây là một trong những cổ phiếu mạnh nhất thị trường: sức mạnh giá tương đối (RS Rating) đạt 91/99, xu hướng tăng trên khung tuần và tháng còn nguyên vẹn, và phiên 16/07 vừa bật tăng 2.9% lên 71,800 đồng với khối lượng 7.25 triệu cổ phiếu — gấp 1.76 lần trung bình 20 phiên.

Nhưng khi lật sang trang báo cáo tài chính, bức tranh đổi màu. Quý 4/2025, ngân hàng lỗ ròng 2,752 tỷ đồng do phải tăng mạnh trích lập dự phòng. ROE tụt từ 18.4% xuống còn 9.9% theo phân rã DuPont. Và đáng chú ý nhất: trong khi phần lớn ngân hàng giữ nợ xấu ổn định hoặc giảm nửa đầu 2026, STB là ngoại lệ khi tỷ lệ nợ xấu ước tính có thể tăng vọt lên 5.6%. Chính gánh nặng này khiến PE bị đẩy lên 29.2 lần và PB lên 2.18 lần — cao vượt trội so với trung bình nhóm cùng ngành (PE ~7.3, PB ~1.21).

Vậy tại sao thị trường vẫn sẵn sàng trả một mức giá cao như vậy? Câu trả lời nằm ở kỳ vọng: nhà đầu tư đang định giá STB theo câu chuyện hoàn tất quá trình tái cấu trúc và xử lý tài sản tồn đọng, chứ không theo sức sinh lời hiện tại đang bị nén. Đây là một canh bạc về tương lai — và bài phân tích này sẽ mổ xẻ cả hai mặt của đồng xu để bạn tự đánh giá.